◆ ELW 투자지표

이론가 및 민감도지표(Greeks)

주식워런트증권의 이론가치와 민감도지표는 옵션(이항모형)과 동일한 방식으로 구할 수 있음. 옵션이론가는 상장시 매매거래의 기준가격이 되며, 투자자의 투자판단에 중요한 영향을 미침

워런트가격 결정 요인과 민감도

패리티(Parity Ratio)

주식워런트증권의 내재가치를 알 수 있는 투자지표로서, 권리를 만기일이 아닌 현재시점에서 행사할 경우, 투자자가 얻을 수 있는 이익 또는 손식을 나타냄

패리티가 100보다 크면 내재가치가 있으며, 100보다 작으면 내재가치가 없다는 것을 의미함. 구체적으로 행사가격 대비 몇 %의 이익을 얻을 수 있는가를 나타냄

프리미엄(Premium)

프리미엄은 투자자들이 갖고 있는 잔존기간중의 기대가치로서, 주식워런트가격이 내재가치를 상회하는 정도를 나타냄

프리미엄은 기초자산가격 대비 백분율(%)로 표시될 수 있으며, 이는 투자자가 워런트를 행사하여 취득한 주식을 매도한 금액과 초기 워런트 투자금액과 같아지기 위한 기초자산의 가격상승률을 나타냄

프리미엄(%)은 패리티와 함께 주식워런트가격의 시간가치를 나타내는 유용한 지표임

기어링비율(Grearing Ratio) 및 레버러지(Leverage)

기어링비율 또는 레버러지는 기초자산 가격의 움직임에 대한 주식워런트증권의 가격탄력성을 보여주는 지표임

기어링비율은 주식워런트증권의 가격에 프리미엄이 없다는 가정하에서 산출되어 실제보다 과장되게 나타남

레버러지는 프리미엄의 존재를 가정하여 산출되므로 보다 현실적이며, 기어링비율(Gearing Ratio)과 Delta를 이용하여 구할 수 있음

손익분기율(Break - Even Rate)

투자자는 주식워런트증권에 투자한 자금을 만회하기 위해서는 잔존기간 동안 기초자산의 가격이 투자자의 기대치이상 변해야 하는데, 이러한 변화기대치를 기초자산가격의 연간 기대상승률로 표시한 것이 손익분기율임

자본지지점(Capital Fulcrum Point,CFP)

투자자가 주식 또는 워런트 가운데 어느 것을 보유하더라도 만기일의 최종 실현가치 즉, 주식과 워런트의 투자수익률이 같아지는 주식가격의 연간 기대상승률을 표시한 것이 자본지지점임

자본지지점은 동일회사의 워런트와 주식 두가지 중 한가지에만 투자해야 할 경우 양자를 비교 가능하게 해 줌. 투자자가 예상하고 있는 주식의 기대상승률 보다 CFP가 낮을 경우, 주식보다는 워런트에 투자하는 것이 워런트의 레버러지효과로 인해 투자수익률을 높일 수 있음

만기구조가 서로 다른 개별 워런트의 비교가 가능함. CFP가 7%인 워런트가 CFP 10%인 워런트에 비해 장래의 성장성을 더 작게 할인하였고, 더 싸다고 할 수 있음. CFP는 시장의 움직임에 매우 민감하게 반응하므로 시장전체의 평균 CFP를 통해 유용한 정보를 얻을 수 있음

한편, 워런트와 달리 주식투자시에는 배당 등 현금흐름이 발생하며, 이에 따라 실제 투자수익률이 달라짐. 배당에 따른 현금흐름을 반영하기 위해서 만기까지의 예상배당금을 구하여 CFP를 조정해야 하지만, 미래의 현금흐름을 예측하기가 곤란하므로 전기의 배당금을 이용하여 CFP를 수정함

※ 색다른 카페입니다. 돈이 그리운 사람은 들러 보세요 →  더블유 엔

출처:대신증권